中证网讯（记者李巍）南京证券12月30日发布2018年宏观经济展望及A股投资策略报告。这份以“新时代，新动能”为题的报告认为，相较于其他大类资产，明年股票市场仍具有一定的投资价值，市场下行风险有限，但基本面和流动性环境难以支撑趋势性行情，建议关注市场结构性机会。

　　南京证券认为，2017年全球经济表现应该是2011年以来*佳，美国、欧元区、中国、日本、俄罗斯和巴西经济增长加速，预计带动全球GDP增速从2016年的3.1%提升至3.8%。明年全球经济和企业盈利的同步复苏仍将是主基调，虽然部分市场增速水平上可能不及今年，但驱动力和结构上有望从2017年相当程度上受益于低基数从底部的修复，转向2018年边际上受益于需求好转的继续复苏。需求改善、原油价格上涨之下，通胀水平也有望回升，但或并不足以过强到令市场担心紧缩加速的地步。特朗普减税一定程度上有助于提振市场对美国经济信心，美国经济复苏的延续有利于带动中国对美出口，促进国内制造业发展，但同时也将在一定程度上加剧资本外流，影响人民币汇率表现及国内财政、货币政策独立性。

　　今年以来，推动蓝筹股行情的主要动力来自盈利增长和估值提升的双击。南京证券认为，目前这一阶段已基本结束。但业绩为王、确定性为先之下，2018 年资金仍然偏好优质个股，“以龙为首”的格局将延续，并且扩散至细分行业龙头。一线市值龙头在今年完成估值提升后，明年估计提升空间有限，成长股的价值估值匹配逐渐回归，而且目前基金对成长股的配置仓位较低，随着市场长期向好，缓慢上涨，成长股中具备业绩确定性的细分行业龙头配置价值提升。相对上证50、沪深300的涨幅和估值提升幅度，更看好以中证500为代表的成长龙头。

　　南京证券表示，今年前三季度 ，中国GDP 同比增速分别为 6.9%、6.9%、6.8%，固定资产投资、工业增加值、工业产出等均显示出经济进入L型底部，经济稳韧性足。受房地产投资和基建投资缓慢下行的影响，预计2018年全年实际 GDP 增速放缓至 6.6%-6.7%，未来中国经济增长总量波动可能相对缺乏弹性。但在新时代，产业结构已发生变化，中国经济正步入消费主导的经济发展阶段，新经济力量正在崛起，酝酿股市结构性机会。

　　南京证券认为，产业结构的优化孕育着新动能，未来消费升级，科技创新、产业升级等方向的投资将是经济发展中*大的亮点。随着新旧动能的切换，代表国家未来新经济增长点的产业方向将会迎来持续的政策利好、稳定的业绩释放，走出独立于经济周期的行情，看好消费升级、先进制造相关产业的投资机会。因此，南京证券提出明年的配置思路是，以金融为底仓，把握消费升级、先进制造主线，即：金融为底仓，低估值蓝筹板块、具有安全性及防御性的金融性价较高；消费升级主线，食品饮料、医药等；先进制造主线G、半导体、消费电子、新能源汽车等。

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