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外租厂房超负荷生产锐奇股份IPO项目7月有望投产

admin8个月前 (10-01)南京产业信息39

　　每经记者张雨实习生唐强

　　自从公募“一哥”王亚伟在其华夏大盘精选的2010年年报中把矛头毫不隐晦地直指创业板的高估值与低成长性开始，创业板指数在短短两个月时间里区间跌幅高达惊人的24%，而同期上证指数的跌幅仅为8%。不过，难道在创业板200多家公司中就没有成长性与估值都合理的个股吗？

　　近日，《每日经济新闻》记者从锐奇股份（300126，收盘价13.90元）这家惨遭“破发”的创业板公司了解到，目前该公司要靠临时外租厂房来满足生产需求！这在当前经济增速回落的大背景下无疑是一个不小的亮点。公司这种产能紧张的状况到底是季节性的昙花一现，还是具备可持续性？IPO项目即将部分达产能否助公司保持持续的高成长性？对此，记者进行了调查。

　　“坦白地说目前电动工具已是典型的夕阳产业。”在接受《每日经济新闻》记者采访时，专业从事电动工具终端代理的南京欧杰老总邢卫忠表示，由于非专业级工具的介入门槛不高，造成行业的典型特点就是分散式经营。目前国内排名前5位的生产企业合计市场占有率不足10%，*大多数小企业的生存环境非常恶劣，毛利率不足10%。

　　中投顾问机械行业研究员谢家宸也认为，虽然我国已发展成全球*大的电动工具生产国，但大部分企业属于贴牌生产，缺乏自主品牌，在高端领域落后于国外厂商。

　　相关行业数据显示，国内的电动工具行业竞争非常激烈，德国博世和日本牧田仍占据着我国专业电动工具市场的龙头地位；东成（国内电动工具龙头，未上市）和锐奇则在内资企业中处于领先地位，市场占有率有逐渐提高的趋势。

　　“实际上，作为*一的电动工具上市公司，锐奇股份正在走中高端的路线。”邢卫忠说：“锐奇的高等级专业电动工具价格一般要高于国内其他品牌同类产品10%~30%，其中新产品如高功率电锤、电镐等产品的毛利率有望在量产后做到40%~50%，但从总体来看，与国际知名品牌的品质与定位差距还是不小。”

　　说到行业前景，邢卫忠以他多年的经验判断，“以后国内企业想在这个行业做强做大的关键的还是品质定位与规模化效应，可以预计，将来这个领域中*大多数中小规模手工作坊必将被部分有资金与市场定价能力的大企业所收购，行业洗牌与集中势在必行。”

　　奇怪的是，尽管产品供不应求，但近期锐奇的股价却呈单边下跌之势。

　　“锐奇目前*大的优势在于资金，IPO之后成功公司有足够的资金在产能与并购上下大功夫。”锐奇股份北京总代理高廷超告诉《每日经济新闻》，“锐奇的销量约为东成的30%。不过二者各有侧重点，锐奇现在主要走中、高端品牌路线，由于产品定位较高，所以毛利率高于同行业的国内企业，有相当部分的产能投向出口或外资合作的ODM领域，因此目前产能比较紧张。”

　　对于产能吃紧的问题，公司一知情人士也表示：“产能确系影响锐奇股份业绩的关键因素，公司正通过外租仓库、存货外移的方式增加内部生产车间，使产能提升。此外，公司正等待募投项目的完工投产。”

　　按照锐奇提出的到2011年度利润增长率不低于40%的经营目标，资深分析人士预计，公司今年利润增长率将超过预期达到45%，主要原因就在于公司的IPO项目即将部分投产。根据记者与公司董秘王雪的沟通获知，上海募投改建项目有望于6~7月份正式完工投产，今年将释放约25%左右的产能。

　　值得注意的是，锐奇2010年的每股收益（除权后）约为0.45元，对应的动态PE约为30倍左右。同时，在公司产品热销、IPO项目投产的预期之下，如果公司今年的业绩增长达到预期的40%目标，则每股收益有望达到0.63元，对应的预测PE为22倍左右。天相投资*新的研报预测，以目前的股价来衡量，公司2012\13年的预测PE将有望低至15倍左右。

　　但是，公司复权以后的股价为25.14元，这与公司的发行价34元相差达26%，也就是说，锐奇身披成长性与“破发”双重光环。

　　那么，锐奇能否完成其制订的上述业绩目标呢？公司各个区域的经销商认为，完成公司制订的区域任务应该不会有太大问题。

　　针对市场关注的公司产能能问题，《每日经济新闻》（以下简称NBD）记者咨询了锐奇股份董秘王雪。

　　NBD：锐奇股份年报中提出2011年利润增长率不低于40%的经营目标能否如期完成？

　　王雪：从市场回馈来看，今年电动工具市场需求依然旺盛，因此上述目标还是很有机会达到的。公司以前产品销售渠道大多是靠区域总代理去经销推广，经销商利润率比较低，这也是行业基本情况，公司会继续走高端品牌路线，利润率未来应该会提高。为了保障业绩增速，从今年开始，公司会逐步在经济比较发达的长江三角洲地区将营销网点代理推广到乡镇一级，预计今年将增加国内销售渠道30~50家，以降低销售渠道过于集中的风险。

　　NBD：近来通胀形势严峻，很多原材料及人工成本上升，这些对公司业绩及净利润将产生多大影响？

　　王雪：原材料和人工成本的上升的确会蚕食一部分公司利润，不过随着公司在产能上不断扩大，规模化效应将得到逐渐的体现，这将有效地摊薄生产费用，降低原材料成本上升的影响。另外，公司产品定位在中高端，这就决定了公司有相对较强的议价能力，对原材料价格上涨基本能够有效地消化。

　　NBD：公司目前的产能利用率已非常高，公司有没有采取其他措施应对？

　　王雪：可以说产能是公司目前*大的瓶颈，现在产能不够，跟不上市场需求。公司现在的开工率也是100%，为此公司在募投项目完工投产之前还在嘉兴等地租赁厂房进行生产，在部分时间工人还必须倒班生产。此外，公司正和博世等国际电动工具知名厂商进行ODM合作，国外订单的逐渐加多也进一步考验着我们的单位产出率，下一步如何有效地加快IPO募投项目的产能释放，进而缓解产能压力是我们的重要任务之一。

　　NBD：锐奇股份*近收购了豪迈工具部分资产，其中某些产品可以与锐奇的募投项目实施进行有效的过渡和对接，这会加速公司募投项目的进展吗？

　　王雪：收购豪迈工具有助于公司扩充产品线，扩大公司经营规模及市场占有率，符合公司长期发展战略。其中豪迈工具的铝材机产品可以使公司对应的部分募投项目提前完工，今年会有两个募投项目完工投产，可以部分缓解产能紧张问题。公司将积极推进募投项目的建设，同时做好并购合作事项整合产业链。

　　尽管公司目前产能利用率非常高，IPO募投项目也将逐渐投产，但不容忽视的是公司目前的销售策略或许对重大区域的代理商过于苛刻。另外，电动工具行业受经济发展周期波动影响较大，因此不排除公司将面临经济周期下行压力的考验。

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